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美国4月CPI同比增长3.8%，创3年以来以来最大增幅，超过同期的时薪增速3.6%。能源价格所引发的通胀不仅蔓延到食品，更是推高了住房和机票等服务价格，当月核心CPI升至2.8%。

由于中东局势仍然处于僵局，未来几个月的通胀可能加剧，市场预计美联储短时间内将维持利率不变，且在年底之前有可能小幅加息。

但黄金并没有受到加息预期的影响。在大周期上，金价在4370和4500附近止跌从而延续了去年8月以来的升势。本周又连续两天（5月11、12日）在4650附近止跌反弹，再次验证了4650/80区域的支撑。

上行方向，若能突破 50和100天均线4750/70后有望冲击4900一线。不过考虑到通胀数据公布后美债收益率和美元双双走高，金价短期想要完成突破难度不小。

中长期来看，黄金的看涨逻辑并没有改变，尤其是来自央行的需求。世界黄金协会的数据显示，今年一季度全球黄金总需求量（含场外交易）同比增长2%，达到1231吨，其中全球央行今年一季度增持244吨黄金，高于上季度和过去五年平均水平。中国央行更是连续18个月增持黄金储备。

特朗普本周初（5月11日）拒绝了伊朗对和谈提议的回应，称“完全无法接受”，这令和平协议的希望暂时落空。据伊朗官媒报道，伊朗的主张包括战争赔偿、霍尔木兹海峡主权、取消对伊朗的制裁和石油销售禁令、并呼吁美国结束海峡封锁。全盘接受这些对特朗普来说无异于承认战败，因此双方的拉锯仍将持续。

特朗普本周访华会不会成为中东局势的转折点？

在美国和伊朗之间缺乏互信的情况下，中东的长久和平和战后重建离不开其他主要国家的介入和担保。伊朗问题显然是中美高峰会的重点，其他议题可能还涉及贸易、采购、AI、稀土等。特朗普访华期间的一举一动无疑会对市场走势和投资者情绪产生明显的影响。

目前国际油价徘徊在100美元上方。考虑到开战以来全球原油产能、出口和库存的大幅下降，油价可能在高位维持更长时间。

值得注意的是，目前现货市场的原油价格在110美元上方，但WTI原油和布伦特原油的价格曲线（远期贴水）均暗示价格将在未来数月呈现下降趋势，即战争不会持续太久。以WTI原油期货为例，今年12月交割的合约价格目前在82美元附近，2027年12交割的合约目前为74美元左右，不过这仍高于开战前55-65美元的水平。

标普500和纳斯达克指数近期不断刷新历史高点。除了地缘风险降温之外，美股合理的估值水平以及乐观的盈利预期极大刺激了投资者的信心，成为指数上涨的主要驱动力。

路透调查显示，标普500指数一季度盈利预计同比增加28%，是3月底的预测的两倍左右，也有望成为2021年以来表现最好的一个季度。与此同时，大型科技股还在持续增加AI领域的资本支出，摩根士丹利预计，五家科技巨头（亚马逊、谷歌、META、微软和甲骨文）今年的资本支出合计将达到8000亿美元，2027年将突破一万亿美元。尽管公司现金流和投资回报率存在不确定性，但市场继续给予正向反馈。

不过随着财报效应的减弱，科技股的上涨动能能否延续？数据显示，截止4月29日的一周，股票基金的资金净流入（189亿美元）创六周最低，其中科技板块仍获得投资者追捧但吸金规模（34亿美元）连续数周降低。

展望未来，纳斯达克指数存在高位调整的风险以修正超买的技术指标，但上行动能或许不会轻易中断，在基本面没有根本性改变之前，回调做多仍是主要考虑。

英伟达将于5月20日盘后公布财报。

截至4月23日，标普500中已经有123家公司公布业绩，其中82%超出预期，更令人振奋的是华尔街在美伊战争期间还在不断上调对于标普500指数一季度和2026财年的盈利（EPS）预期，这刺激标普500和纳斯达克指数近期刷新历史新高。

本周最引人关注的是特斯拉和英特尔的财报。

特斯拉一季度净利润和现金流超出预期，毛利率升至三年新高21%。在汽车业务面临激烈竞争的当下，马斯克强调了人形机器人、AI芯片和自动驾驶等多线发展的公司愿景，这是支撑特斯拉1.4万亿美元市值的关键，但何时落地存在巨大不确定性。另外，和其他科技巨头一样，特斯拉也将继续增加AI领域的支出，CFO称今年的资本支出将超过250亿美元，这或对未来的现金流带来压力。股价在财报公布后的第一个交易日下跌3.6%，今年累计下跌18%。SpaceX的IPO一定程度分流了市场对特斯拉的关注。

英特尔一季度业绩超出预期，且二季度展望高于华尔街预期，股价在盘后时间上涨22%。英特尔股价今年累计上涨76%，这不仅代表着老牌科技巨头的涅槃重生，更意味着AI交易（对CPU需求）的复燃。

下周（4.27-5.1）将迎来财报高峰，谷歌、微软、亚马逊、META、苹果等巨头将先后公布业绩。