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特朗普4月14日周二表示美国和伊朗的谈判可能在未来两天继续。尽管双方立场分歧巨大且缺乏互信，但战争持续至今，“继续谈判“本身就是一个利好消息。

开战以来，国际油价对地缘局势最为敏感且上涨超过30%，但本周回落至100美元下方。美国对霍尔木兹海峡的“第二道封锁”会给伊朗的石油和物资进出口带来巨大挑战，但并不会令全球能源贸易环境变得更糟。开战以来每天通过该海峡的船只已经降至个位数导致全球原油供应每天损失超1000万桶，市场早已计价这部分的供应风险，而海湾国家的各种出口替代路线也避免了国际油价的持续飙升。

但是霍尔木兹海峡的通行恐怕再也无法回到开战之前，这不仅可能减少全球原油供应，同时也增加了运输成本（过路费、运费、保险费、安保等）。即使海峡恢复正常通航，海湾国家被战火摧毁的能源基础设施和产能需要更长时间来恢复。国际能源署（IEA）最新月报大幅下调了今年全球原油的供需预测，并预计供应过剩将从246万桶/日降至仅约41万桶/日，上述还只是基准情形假设。

从原油市场来看，现货价格仍高于期货，两者脱钩现象较为明显。好消息是，从期货远期贴水的价格曲线来看，交易者预计油价在未来有望回落。今年12月交割的合约价格目前在75美元附近，2027年12交割的合约目前为70美元，但这仍高于开战前55-65美元的水平。

美国三大股指均收复了开战以来的跌幅且全年走势翻红，标普500和纳斯达克指数甚至创下十连阳的惊人走势，历史高点近在咫尺。

停火谈判尚没有实质性进展、AI支出和恐慌也未曾缓解，降息前景依然破朔迷离，市场流动性拉响警报，通胀甚至滞涨风险若隐若现…

但就在危机四伏的当下，市场还是选择向前看。除了地缘风险降温之外，合理的估值水平以及强劲的盈利预期给投资者带来了额外的信心，也提供了逢低买入的窗口。路透调查显示，标普500指数一季度盈利预计同比增加13.9%，全年盈利增速预计达到19%，甚至高于开战前预测的15%，可见基本面尚未遭到破坏。值得一提的是，在此轮修复中软件股终于有所起色。若未来几周的科技股财报能给出乐观的业绩和指引，将再次点燃市场的热情。

和去年4月的走势相对比，纳指在此次反弹前的跌幅较为有限（长时间横盘），且近期的成交量也没有明显上扬，这令人对反弹前景抱有疑虑。

若美联储能在4月29日的会议上释放降息预期或鸽派信号（提供流动性）或许能掩盖当前的所有疑虑并刺激指数继续冲高，但概率较低。反之，若指数无法以强势姿态创下新高，超买回调风险恐逐渐浮现。市从而导致恐慌情绪升高。

随着和谈的希望的增加，原油回落带动美元指数走弱，后者失守200天均线，正在逼近长期趋势线所在的关键支撑98一线。

由于美伊“边打边谈”可能成为常态，因此美元指数短期或在98-100区间来回震荡。但若伊朗最终维持霍尔木兹海峡的收费制度，或在其他议题上取得主动权，将动摇“石油美元”的根基，指数恐面临下行风险。

对于黄金来说，连续三周的反弹以及周二（4月14日）强劲的看涨形态意味着多头走势仍在延续。金价不跌破4730/65可继续保持乐观看涨，首要目标是50天均线附近4900/20，这里接近3月跌幅的61.8%回撤位，突破后有望顺势冲击5000-5100美元区域。

对黄金来说，其中长期看涨逻辑并没有改变。